編者按：隨著全面改革的不斷深化，央企改革再次到了整合的關(guān)鍵時(shí)期。日前，國(guó)資委、國(guó)家發(fā)改委、人力資源和 社會(huì)保障部聯(lián)合召開(kāi)發(fā)布會(huì)對(duì)外披露了國(guó)企改革“十項(xiàng)改革試點(diǎn)”落實(shí)計(jì)劃。分析人士認(rèn)為，此次選擇在全國(guó)“兩會(huì)”之前公布國(guó)企改革十項(xiàng)試點(diǎn)方案，可以看出國(guó) 企改革的重要性與迫切性。央企重組整合將在2016年有一個(gè)跨越式的發(fā)展，鋼鐵、煤炭、航運(yùn)、建筑建材、電力、鐵路等行業(yè)由于產(chǎn)能過(guò)剩較為嚴(yán)重，有望率先 推動(dòng)行業(yè)內(nèi)央企重組整合?！蹲C券日?qǐng)?bào)》市場(chǎng)研究中心特以專題報(bào)道的形式，對(duì)上述央企重組整合的六大重點(diǎn)行業(yè)進(jìn)行仔細(xì)梳理，挖掘相關(guān)龍頭股的投資價(jià)值，供廣大投資者布局參考。
鋼鐵
兩大利好因素驅(qū)動(dòng)反彈
據(jù)《證券日?qǐng)?bào)》市場(chǎng)研究中心統(tǒng)計(jì)顯示，本周鋼鐵板塊表現(xiàn)強(qiáng)勁，板塊內(nèi)有18只個(gè)股期間股價(jià)實(shí)現(xiàn)上漲，其中，凌鋼股份累計(jì)漲幅居首達(dá)到15.92%，華菱鋼鐵、首鋼股份、新鋼股份等個(gè)股本周累計(jì)漲幅也均在10%以上，分別達(dá)到14.45%、13.7%、11.7%，期間累計(jì)漲幅超過(guò)5%的個(gè)股還有西寧特鋼（9.27%）、沙鋼股份（8.6%）、金嶺礦業(yè)（7.46%）、攀鋼釩鈦（7.14%）、河鋼股份（6.27%）、新興鑄管（5.96%）和宏達(dá)礦業(yè)（5.93%）。
資金流向方面，本周板塊內(nèi)共有14只個(gè)股實(shí)現(xiàn)大單資金凈流入，累計(jì)吸金6.19億元。分別為河鋼股份（15840.32萬(wàn)元）、攀鋼釩鈦（13766.63萬(wàn)元）、凌鋼股份（8643.19萬(wàn)元）、寶鋼股份（8028.18萬(wàn)元）、金嶺礦業(yè)（3927.53萬(wàn)元）、武鋼股份（3826.65萬(wàn)元）、新鋼股份（2302.38萬(wàn)元）、鞍鋼股份（2145.24萬(wàn)元）、三鋼閩光（951.8萬(wàn)元）、華聯(lián)礦業(yè)（859.87萬(wàn)元）、宏達(dá)礦業(yè)（611.23萬(wàn)元）、馬鋼股份（554.99萬(wàn)元）、首鋼股份（327.95萬(wàn)元）和杭鋼股份（117.99萬(wàn)元）。
對(duì)此，分析人士指出，本周鋼鐵板塊表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，主要是由于受到諸多利好影響。
首先，2月25日，國(guó)資委、國(guó)家發(fā)改委、人力資源和社會(huì)保障部聯(lián)合召開(kāi)發(fā)布會(huì)對(duì)外披露了國(guó)企改 革“十項(xiàng)改革試點(diǎn)”落實(shí)計(jì)劃。十項(xiàng)改革試點(diǎn)包括落實(shí)董事會(huì)職權(quán)試點(diǎn)；市場(chǎng)化選聘經(jīng)營(yíng)管理者試點(diǎn)；推行職業(yè)經(jīng)理人制度試點(diǎn)；企業(yè)薪酬分配差異化改革試點(diǎn)；國(guó) 有資本投資、運(yùn)營(yíng)公司試點(diǎn)；中央企業(yè)兼并重組試點(diǎn)；部分重要領(lǐng)域混合所有制改革試點(diǎn)；混合所有制企業(yè)員工持股試點(diǎn)；國(guó)有企業(yè)信息公開(kāi)工作試點(diǎn)；剝離企業(yè)辦 社會(huì)職能和解決歷史遺留問(wèn)題試點(diǎn)。
第二，日前國(guó)務(wù)院發(fā)布《國(guó)務(wù)院關(guān)于鋼鐵行業(yè)化解過(guò)剩產(chǎn)能實(shí)現(xiàn)脫困發(fā)展的意見(jiàn)》。此次“發(fā)展意 見(jiàn)”在具體政策描繪方面較為清晰，包括對(duì)不符合環(huán)保要求的鋼鐵產(chǎn)能實(shí)施按日連續(xù)處罰，其他對(duì)標(biāo)能耗要求、技術(shù)要求等均有具體標(biāo)準(zhǔn)參考；省政府成立領(lǐng)導(dǎo)小 組，省政府、國(guó)資委分別對(duì)地區(qū)國(guó)企、央企化解鋼鐵過(guò)剩產(chǎn)能工作負(fù)總責(zé)；要求地方政府、國(guó)資委提出產(chǎn)能退出總規(guī)模、分企業(yè)退出規(guī)模及時(shí)間表、制定實(shí)施方案及 配套政策并上報(bào)等。
基本面上，據(jù)中國(guó)鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2015年全國(guó)重點(diǎn)鋼鐵企業(yè)實(shí)現(xiàn)銷售收入2.89 萬(wàn)億元，同比下降19.05%；虧損645.34億元，半數(shù)企業(yè)出現(xiàn)虧損，虧損企業(yè)產(chǎn)量占會(huì)員企業(yè)鋼產(chǎn)量的46.91%。從上市公司的角度看，鋼企虧損的 “悲壯”景象更為明顯。統(tǒng)計(jì)顯示，截至2月26日，共有44家上市鋼企發(fā)布2015年業(yè)績(jī)預(yù)告，其中23家預(yù)虧，僅10家預(yù)喜。
投資策略方面，分析人士指出，鋼鐵板塊再次迎來(lái)表現(xiàn)機(jī)會(huì)。本輪鋼鐵股行情有兩大驅(qū)動(dòng)因素：鋼價(jià)上漲、政策利好。首先鋼價(jià)總體表現(xiàn)已超預(yù)期，判斷整個(gè)3月份鋼價(jià)預(yù)期均偏積極；第二，后續(xù)兩大政策利好：一是“兩會(huì)”期間鋼鐵供給側(cè)改革方面有望出臺(tái)配套政策，如前期稅收、不良處理、地方措施等，二是房地產(chǎn)去庫(kù)存，類似房地產(chǎn)交易稅調(diào)整等。當(dāng)前A股熱點(diǎn)缺乏，在鋼鐵行業(yè)供給側(cè)改革的中長(zhǎng)期正面預(yù)期下，疊加需求端改善，鋼鐵板塊有望再次獲得超額收益。建議關(guān)注河鋼股份、攀鋼釩鈦、凌鋼股份、寶鋼股份、金嶺礦業(yè)、武鋼股份等。
煤炭
有望出現(xiàn)階段性投資機(jī)會(huì)
據(jù)《證券日?qǐng)?bào)》市場(chǎng)研究中心統(tǒng)計(jì)顯示，本周煤炭板塊表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，板塊內(nèi)有26只個(gè)股本周股價(jià)實(shí)現(xiàn) 上漲，其中，陽(yáng)泉煤業(yè)期間累計(jì)漲幅居首達(dá)到15.92%，潞安環(huán)能、神火股份、兗州煤業(yè)、大有能源、國(guó)投新集等個(gè)股本周累計(jì)漲幅也均在10%以上，分別達(dá) 到15.71%、14.6%、14.1%、13.15%、11.08%，期間累計(jì)漲幅超過(guò)5%的個(gè)股還有西山煤電（9.21%）、金嶺礦業(yè) （7.46%）、攀鋼釩鈦（7.14%）、宏達(dá)礦業(yè)（5.93%）、盤江股份（5.73%）、冀中能源（5.38%）和陜西煤業(yè)（5.37%）。
資金流向方面，本周板塊內(nèi)共有20只個(gè)股實(shí)現(xiàn)大單資金凈流入，累計(jì)吸金7.89億元。分別為陽(yáng) 泉煤業(yè)（14483.95萬(wàn)元）、潞安環(huán)能（13989.1萬(wàn)元）、攀鋼釩鈦（13766.63萬(wàn)元）、神火股份（12707.38萬(wàn)元）、兗州煤業(yè) （4571.12萬(wàn)元）、盤江股份（4241.53萬(wàn)元）、金嶺礦業(yè)（3927.53萬(wàn)元）、昊華能源（2360.45萬(wàn)元）、金誠(chéng)信（2089.93萬(wàn) 元）、平莊能源（1870.49萬(wàn)元）、華聯(lián)礦業(yè)（859.87萬(wàn)元）、大有能源（839.48萬(wàn)元）、中煤能源（685.75萬(wàn)元）、宏達(dá)礦業(yè) （611.23萬(wàn)元）、鄂爾多斯（593.15萬(wàn)元）、山煤國(guó)際（548.63萬(wàn)元）、恒泰艾普（421.82萬(wàn)元）、云煤能源（171.58萬(wàn)元）、恒 源煤電（159.93萬(wàn)元）和開(kāi)灤股份（66.12萬(wàn)元）。
從業(yè)績(jī)角度來(lái)看，截至昨日，共有54家公司披露年報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告，有27家公司業(yè)績(jī)預(yù)虧，僅10家公司業(yè)績(jī)預(yù)喜，分別為中礦資源、露天煤業(yè)、冀中能源、*ST安泰、山東地礦、創(chuàng)興資源、西藏礦業(yè)、永泰能源、安控科技、惠博普。
據(jù)悉，1月20日，中國(guó)煤炭工業(yè)協(xié)會(huì)在北京召開(kāi)了2015年度煤炭工業(yè)改革發(fā)展情況新聞發(fā)布 會(huì)，副會(huì)長(zhǎng)姜智敏在會(huì)上透露，協(xié)會(huì)只統(tǒng)計(jì)了90家大型煤企，產(chǎn)量在行業(yè)占比為69.4%，但2015年前11個(gè)月，這90家大型煤氣利潤(rùn)只有51.3億 元，同比減少500億元，降幅為90.7%，全社會(huì)存煤連續(xù)48個(gè)月超過(guò)3億噸。
對(duì)此，分析人士指出，目前煤炭行業(yè)虧損面較大，行業(yè)有望迎兼并重組潮。隨著“兩會(huì)”召開(kāi)在即， 供給側(cè)改革或?qū)⒊蔀樽顭岬挠懻撝黝}，而煤炭行業(yè)將是重中之重。當(dāng)前輿論以及各主體表態(tài)積極，投資氛圍較好，加上煤價(jià)有支撐，在基本面的護(hù)航下，板塊將重現(xiàn) 階段性投資機(jī)會(huì)，并有望延續(xù)。建議重點(diǎn)關(guān)注受益于供給側(cè)改革的公司：潞安環(huán)能、西山煤電、陽(yáng)泉煤業(yè)、山煤國(guó)際、盤江股份、陜西煤業(yè)、冀中能源等老牌重點(diǎn)煤 炭公司，此外，國(guó)企改革概念股國(guó)投新集也值得關(guān)注。
航運(yùn)
央企重組進(jìn)入實(shí)質(zhì)性階段
2月11日，BDI指 數(shù)（波羅的海干散貨指數(shù)）報(bào)收290點(diǎn)，為1985年1月份數(shù)據(jù)編制以來(lái)的最低。2月11日之前，今年的BDI指數(shù)無(wú)一日上漲，預(yù)警全球貿(mào)易和大宗商品繼 續(xù)探底。BDI指數(shù)連創(chuàng)新低，直接反映了航運(yùn)運(yùn)力供給過(guò)剩的格局。盡管2月12日以后BDI指數(shù)持續(xù)反彈至當(dāng)前的325點(diǎn)，但在當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)整體放緩 的背景下，航運(yùn)業(yè)產(chǎn)能過(guò)?，F(xiàn)象短期或難改變。
在此背景下，中國(guó)航運(yùn)央企重組將在改善航運(yùn)業(yè)景氣度，去除航運(yùn)業(yè)過(guò)剩產(chǎn)能方面產(chǎn)生積極的作用。中國(guó)遠(yuǎn)洋海運(yùn)集團(tuán)有限公司2月18日在上海正式宣告成立，國(guó)內(nèi)航運(yùn)業(yè)的重組整合正式進(jìn)入實(shí)質(zhì)化階段。按照重組方案，中國(guó)遠(yuǎn)洋將專注于集裝箱航運(yùn)服務(wù)，集運(yùn)運(yùn)力躍居世界第四，中遠(yuǎn)太平洋將專注于全球碼頭業(yè)務(wù)，中海集運(yùn)將專注于綜合航運(yùn)金融服務(wù)。中海發(fā)展將專注于油氣運(yùn)輸。
從行業(yè)發(fā)展背景來(lái)看，我國(guó)航運(yùn)業(yè)未來(lái)空間仍較大。公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，全世界集裝箱貨運(yùn)量的70%在 亞洲，這其中又有70%在中國(guó)，而世界排名前三的班輪企業(yè)都在西半球，控制著全球40%的運(yùn)力。業(yè)內(nèi)人士表示，隨著航運(yùn)新集團(tuán)全球影響力的進(jìn)一步擴(kuò)大，必 將增強(qiáng)我國(guó)乃至亞洲在全球集裝箱運(yùn)輸市場(chǎng)的話語(yǔ)權(quán)，而借著“一帶一路”、“裝備制造走出去”以及“國(guó)際產(chǎn)能合作”等戰(zhàn)略和政策機(jī)遇，新集團(tuán)將致力于打造中 國(guó)融入全球經(jīng)濟(jì)的海洋運(yùn)輸通道和物流通道，成為中國(guó)經(jīng)濟(jì)走向全球的重要支撐，大大增厚上市公司未來(lái)業(yè)績(jī)。
值得一提的是，2015年12月30日，中外運(yùn)長(zhǎng)航集團(tuán)旗下外運(yùn)發(fā)展、中國(guó)外運(yùn)、中外運(yùn)航運(yùn)聯(lián) 合發(fā)布公告，中外運(yùn)長(zhǎng)航集團(tuán)將整體并入招商局集團(tuán)，成為其全資子公司。對(duì)此，興業(yè)證券也表示，中外運(yùn)長(zhǎng)航集團(tuán)主業(yè)為物流+航運(yùn)，旗下A股外運(yùn)發(fā)展主要從事 航空貨代和速遞。招商集團(tuán)管理優(yōu)秀、實(shí)力雄厚，重組整合后，將給外運(yùn)發(fā)展公司的發(fā)展提供有力支持。此外，招商輪船也與淡水河谷簽下了鐵礦石長(zhǎng)期運(yùn)輸協(xié)議。隨著中外運(yùn)長(zhǎng)航與招商局開(kāi)始在集團(tuán)層面討論重組事宜，下一步招商輪船也很有可能會(huì)學(xué)習(xí)中國(guó)礦運(yùn)的模式，與中外運(yùn)長(zhǎng)航就鐵礦石運(yùn)輸展開(kāi)合作。
從投資角度來(lái)看，國(guó)金證券表示，出于審慎的投資角度，干散貨海運(yùn)短期難以樂(lè)觀，建議關(guān)注招商輪船，受益油運(yùn)市場(chǎng)景氣。以及中海發(fā)展，未來(lái)將專注于油品和LNG運(yùn)輸。中海海盛，覽海集團(tuán)入主后，預(yù)期轉(zhuǎn)型醫(yī)療等新產(chǎn)業(yè)。
從上述3只個(gè)股年后的市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，其區(qū)間累計(jì)跌幅均在30%左右，隨著相關(guān)上市公司重組方案的進(jìn)一步推進(jìn)，市場(chǎng)預(yù)期的逐步轉(zhuǎn)好，未來(lái)個(gè)股或迎來(lái)超跌反彈行情。
建筑建材
行業(yè)兼并重組力度將加大
我國(guó)建筑業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩似乎是不爭(zhēng)的事實(shí)。建筑市場(chǎng)較強(qiáng)的就業(yè)能力和較低的準(zhǔn)入門檻、地方政府過(guò)熱的投資行為以及重復(fù)建設(shè)是相關(guān)企業(yè)過(guò)度進(jìn)入和盲目進(jìn)入建筑市場(chǎng)的客觀誘因。去產(chǎn)能對(duì)提高建筑行業(yè)集中度有幫助，行業(yè)集中度的提高也會(huì)助推行業(yè)向更好的方向邁進(jìn)。
目前我國(guó)有八大建筑央企，分別為中國(guó)建筑工程總公司、中國(guó)鐵路工程總公司、中國(guó)鐵道建設(shè)總公 司、中國(guó)交通建設(shè)集團(tuán)有限公司、中國(guó)冶金科工集團(tuán)有限公司、中國(guó)電力建設(shè)集團(tuán)有限公司、中國(guó)能源建設(shè)集團(tuán)有限公司、中國(guó)化學(xué)工程集團(tuán)公司。旗下上市公司主 要有：中國(guó)中鐵、中國(guó)鐵建、中國(guó)電建、中國(guó)交建、中工國(guó)際、中國(guó)中冶、葛洲壩、中材國(guó)際、中鐵二局、中國(guó)建筑等。隨著建筑行業(yè)去產(chǎn)能預(yù)期的日益提升，上述 個(gè)股或?qū)⒂瓉?lái)新的上漲契機(jī)。
與建筑行業(yè)過(guò)剩產(chǎn)能相伴隨的是，上游的水泥、玻璃等建材領(lǐng)域也面臨著嚴(yán)重的產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題。日 前，中材集團(tuán)、中國(guó)建材集團(tuán)旗下上市公司公告稱，接到雙方控股股東發(fā)出的通知函，中國(guó)中材集團(tuán)與中國(guó)建筑材料集團(tuán)正在籌劃戰(zhàn)略重組事宜。兩大集團(tuán)在水泥、 玻纖復(fù)材、工程建筑等業(yè)務(wù)方面高度重疊，存在較強(qiáng)的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)整合預(yù)期。對(duì)此，廣發(fā)證券表示，隨著十項(xiàng)國(guó)企改革試點(diǎn)的逐漸推進(jìn)，兩大集團(tuán)的改革進(jìn)程也將加 速。相關(guān)上市公司未來(lái)有望受益。在此背景下，將產(chǎn)生兩類機(jī)會(huì)：一是存在同業(yè)整合預(yù)期的寧夏建材、祁連山、天山股份（水泥業(yè)務(wù)）和中材科技（玻纖復(fù)材業(yè) 務(wù)）；二是可關(guān)注市值小、業(yè)績(jī)彈性大的國(guó)統(tǒng)股份、瑞泰科技、方興科技。
對(duì)于建筑建材板塊未來(lái)機(jī)會(huì)，申萬(wàn)宏源表示，鋼鐵、煤炭作為嚴(yán)重產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)率先開(kāi)啟去產(chǎn)能之 路，水泥、玻璃行業(yè)作為供給側(cè)改革的重要組成部分有望緊隨其后，水泥或?qū)⒓哟蠹娌⒅亟M力度，玻璃企業(yè)轉(zhuǎn)型有望提速。供給側(cè)改革將利好行業(yè)產(chǎn)能淘汰，關(guān)注水 泥龍頭市場(chǎng)整合，玻璃企業(yè)轉(zhuǎn)型帶來(lái)投資機(jī)會(huì)。建議關(guān)注水泥產(chǎn)業(yè)整合組合：冀東水泥、金隅股份（京津冀一體化）以及寧夏建材、祁連山（中材、中建材央企產(chǎn)業(yè) 整合），玻璃推薦轉(zhuǎn)型組合：金晶科技、南玻A等。
值得一提的是，日前國(guó)家發(fā)布《中共中央國(guó)務(wù)院關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)城市規(guī)劃建設(shè)管理工作的若干意 見(jiàn)》，其中明確提出，力爭(zhēng)用10年左右時(shí)間，使裝配式建筑占新建建筑的比例達(dá)到30%，積極穩(wěn)妥推廣鋼結(jié)構(gòu)建筑。盡管建筑建材產(chǎn)業(yè)存在產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題，但在 地下綜合管廊、裝配式建筑、海綿城市等新興細(xì)分領(lǐng)域仍處于一片藍(lán)海。相關(guān)受益上市公司可關(guān)注：杭蕭鋼構(gòu)、鴻路鋼構(gòu)、納川股份等。
電力
緊跟政策導(dǎo)向關(guān)注四領(lǐng)域
國(guó)企改革進(jìn)入落實(shí)年，改革從四項(xiàng)改革試點(diǎn)進(jìn)入到十項(xiàng)改革試點(diǎn)階段。業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，國(guó)有企業(yè)中占較大比重的電力企業(yè)，從改革的迫切性、力度和規(guī)模來(lái)看，有望站在混改的前列。
在此背景下，國(guó)企改革主題在A股幾乎獨(dú)領(lǐng)風(fēng)騷，成為資本市場(chǎng)持續(xù)熱點(diǎn)，其中，電力板塊就表現(xiàn)相當(dāng)搶眼。
節(jié)后以來(lái)，華電能源、上海電力、三峽水利、明星電力等個(gè)股漲勢(shì)迅猛，截至昨日期間累計(jì)漲幅均在 10%以上，分別為37.55%、21.36%、12.70%、12.63%。此外，哈投股份（9.36%）、桂東電力（8.59%）、深南電 A（6.88%）、華電國(guó)際（6.18%）、皖能電力（5.83%）等個(gè)股節(jié)后以來(lái)累計(jì)漲幅也位居前列。
資金流向方面，節(jié)后以來(lái)共有21只電力股獲大單資金青睞，華電能源（12484.70萬(wàn)元）、 上海電力（10931.23萬(wàn)元）、明星電力（7557.18萬(wàn)元）、申能股份（3928.91萬(wàn)元）、浙能電力（2328.71萬(wàn)元）、湖北能源 （2214.56萬(wàn)元）、長(zhǎng)江電力（2024.82萬(wàn)元）、贛能股份（1265.86萬(wàn)元）、湖南發(fā)展（1150.72萬(wàn)元）等個(gè)股累計(jì)大單資金凈流入均 超1000萬(wàn)元。
值得一提的是，目前，涪陵電力、豫能控股均因重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)繼續(xù)停牌。
2015年，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速放緩，傳統(tǒng)產(chǎn)能過(guò)剩，調(diào)結(jié)構(gòu)變得愈發(fā)緊迫，空氣污染問(wèn)題亦受到國(guó)內(nèi)民眾的強(qiáng)烈關(guān)注。電力行業(yè)升級(jí)轉(zhuǎn)型已成為部分地區(qū)2016年的重點(diǎn)工作之一，推進(jìn)其清潔利用與綜合發(fā)展。
對(duì)此，民生證券認(rèn)為，電力行業(yè)將迎來(lái)國(guó)企改革實(shí)質(zhì)性推進(jìn)。對(duì)電力公司而言，內(nèi)生性增長(zhǎng)空間受 限，國(guó)企改革大潮中的資產(chǎn)注入將提供較大外延式成長(zhǎng)空間，增厚電力公司業(yè)績(jī)。對(duì)發(fā)電集團(tuán)而言，將集團(tuán)資產(chǎn)注入上市公司平臺(tái)，提高集團(tuán)資產(chǎn)證券化率，兌現(xiàn)之 前所做承諾會(huì)是大概率事件。緊跟電改和國(guó)企改革政策方向，未來(lái)重點(diǎn)關(guān)注四個(gè)方面：一是緊跟電改政策方向，把握售電側(cè)確定性投資機(jī)會(huì)；二是關(guān)注商業(yè)類國(guó)有設(shè) 備公司，看好國(guó)網(wǎng)旗下設(shè)備公司投資機(jī)會(huì)；三是電力央企有望整體上市，五大發(fā)電集團(tuán)有望分批進(jìn)行試點(diǎn)改革；四是地方電力企業(yè)改革動(dòng)力大，長(zhǎng)三角、珠三角先 行。長(zhǎng)三角和珠三角地區(qū)電力企業(yè)效益相對(duì)較好，集團(tuán)整體上市和民營(yíng)資產(chǎn)參與意愿較強(qiáng)，預(yù)計(jì)將率先開(kāi)展混合所有制改革。
個(gè)股配置方面，銀河證券認(rèn)為，電改的重要方向包括舊的電力政策文件的修改、電力現(xiàn)貨市場(chǎng)的構(gòu)建、大用戶直供電的推進(jìn)，電力交易機(jī)構(gòu)的成立，分布式電源的地位的確定等，因此建議關(guān)注國(guó)電南瑞、當(dāng)升科技、天賜材料、金智科技、科華恒盛、平高電氣、智光電氣、宏發(fā)股份、陽(yáng)光電源、通合科技、炬華科技；關(guān)注組合：合縱科技、易事特、科士達(dá)。
鐵路
即將開(kāi)啟資產(chǎn)證券化盛宴
隨著鐵路運(yùn)輸供需格局發(fā)生變化，在既有貨運(yùn)潛在能力陸續(xù)得到釋放的背景下，鐵路運(yùn)輸亟待轉(zhuǎn)型發(fā)展。
事實(shí)上，2013年鐵路總公司啟動(dòng)鐵路貨運(yùn)組織改革，包括改革貨運(yùn)受理方式、改革運(yùn)輸組織方 式、清理規(guī)范貨運(yùn)收費(fèi)、大力發(fā)展鐵路“門到門”全程物流服務(wù)四大方面。截至目前，鐵路貨運(yùn)改革已經(jīng)取得一定成效，但是主體間協(xié)作能力較弱、服務(wù)功能單一、 自身定位模糊等問(wèn)題仍是阻礙鐵路發(fā)展現(xiàn)代物流的“痛點(diǎn)”。
值得注意的是，我國(guó)鐵路仍處于快速成長(zhǎng)期，低估值與高成長(zhǎng)性并不匹配，行業(yè)資產(chǎn)證券化的盛宴即 將開(kāi)啟。興業(yè)證券指出，客運(yùn)方面，高鐵帶動(dòng)客運(yùn)量持續(xù)增長(zhǎng)，客運(yùn)量年復(fù)合年均增長(zhǎng)率達(dá)8.3%。貨運(yùn)方面，預(yù)計(jì)未來(lái)白貨、集裝箱化運(yùn)輸將成新的增長(zhǎng)點(diǎn)。與 此同時(shí)，鐵路投資建設(shè)規(guī)模將保持高速增長(zhǎng)，2015年鐵路新投產(chǎn)里程8000公里以上，國(guó)家鐵路局初擬“十三五”期間建設(shè)新線2.3萬(wàn)公里。鐵路低估值與 高成長(zhǎng)性并不匹配，優(yōu)質(zhì)鐵路資產(chǎn)盈利良好，可以給予高估值。
截至昨日，廣深鐵路在行業(yè)內(nèi)上市公司中動(dòng)態(tài)市盈率最高，為29.2倍，緊隨其后的是鐵龍物流，最新動(dòng)態(tài)市盈率為27.94倍，大秦鐵路最新動(dòng)態(tài)市盈率僅為7倍。
而經(jīng)過(guò)持續(xù)調(diào)整，鐵路行業(yè)上市公司股價(jià)也普遍處于低位，具體來(lái)看，廣深鐵路股價(jià)最低，最新收盤價(jià)為3.69元，*ST廣夏最新收盤價(jià)為5.67元，此外，鐵龍物流和大秦鐵路股價(jià)也均在6元左右徘徊，截至昨日，鐵龍物流報(bào)收6.61元，大秦鐵路報(bào)收6.69元。
上述個(gè)股中，廣深鐵路已披露2015年度業(yè)績(jī)預(yù)告且業(yè)績(jī)預(yù)增，其公告顯示，預(yù)計(jì)2015年凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)45%至65%（上年同期66202.1萬(wàn)元，每股收益0.09元），業(yè)績(jī)變動(dòng)原因：拓展新的鐵路運(yùn)輸服務(wù)業(yè)務(wù)，鐵路運(yùn)輸服務(wù)收入明顯增長(zhǎng)；持續(xù)優(yōu)化生產(chǎn)組織，提高了資產(chǎn)的使用效率；通過(guò)強(qiáng)化成本控制，公司經(jīng)營(yíng)質(zhì)量進(jìn)一步提升。
鐵路作為國(guó)民經(jīng)濟(jì)大動(dòng)脈，在綜合交通體系中處于骨干地位，在新形勢(shì)新條件下，要充分發(fā)揮綠色環(huán) 保、高效節(jié)能、網(wǎng)絡(luò)布局等突出優(yōu)勢(shì)，承擔(dān)更多運(yùn)量，促進(jìn)全社會(huì)物流成本降低，更好服務(wù)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展，必須堅(jiān)持以市場(chǎng)為導(dǎo)向，以創(chuàng)新為驅(qū)動(dòng)，以解決問(wèn)題為切 入點(diǎn)，加快實(shí)施貨運(yùn)改革，推動(dòng)鐵路向現(xiàn)代物流轉(zhuǎn)型發(fā)展。
在此背景下，興業(yè)證券表示，在市場(chǎng)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率持續(xù)下行的背景下，類債品種估值提升，推薦穩(wěn)健派息、股息率高的個(gè)股，例如大秦鐵路。同時(shí)隨著鐵路改革加速，看好鐵路發(fā)展現(xiàn)代物流的潛力以及大股東優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入的預(yù)期。維持對(duì)鐵路行業(yè)“推薦”評(píng)級(jí)，維持對(duì)大秦鐵路“買入”評(píng)級(jí)，對(duì)廣深鐵路、鐵龍物流“增持”評(píng)級(jí)。
