供給側(cè)改革在整個(gè)資本市場(chǎng)掀起了巨浪。中國(guó)鋼鐵業(yè)正在加速淘汰過(guò)剩產(chǎn)能和去庫(kù)存，淡水河谷等鐵礦石巨頭煎熬度日之際無(wú)奈計(jì)劃減產(chǎn)，“鏈條式”壓縮產(chǎn)能正在席卷
鋼鐵業(yè)的整個(gè)上下游。
反映國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)上，鐵礦石、焦煤、焦炭、螺紋鋼等黑色系品種步入了“鐵銹時(shí)代”，在連年暴跌后開始觸底回升，其中大連鐵礦石期貨價(jià)格在2016年前兩個(gè)月的累計(jì)漲幅已經(jīng)超過(guò)25%，盡管價(jià)格反彈幅度令市場(chǎng)咋舌，但不可否認(rèn)的是，“拐點(diǎn)論”并不能掩蓋已經(jīng)產(chǎn)能過(guò)剩印記，其未來(lái)的價(jià)格回升之路注定不平坦。
鐵礦石再演大漲行情
市場(chǎng)似乎一般不按常規(guī)出牌。低成本供應(yīng)的增加及中國(guó)需求的疲弱，本應(yīng)該在2016年對(duì)鐵礦石價(jià)格構(gòu)成壓力。但實(shí)際上，鐵礦石價(jià)格卻在2016年的頭兩個(gè)月上漲近20%，站在每噸50美元上方。
相關(guān)機(jī)構(gòu)監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，青島港62%品位鐵礦石到岸價(jià)格3月3日上漲2.1%至每干噸52.50美元；去年12月曾觸及每干噸38.30美元，創(chuàng)出2009年以來(lái)最低水平。今年2月其價(jià)格卻累計(jì)上漲19%，為2012年12月以來(lái)最大單月漲幅。
雖然大漲行情再度上演，但礦商巨頭仍然煎熬難耐。近日，巴西礦業(yè)巨擘淡水河谷預(yù)計(jì)，2016年 將有7000萬(wàn)噸全球鐵礦石產(chǎn)能關(guān)閉。業(yè)內(nèi)人士表示，在慘淡經(jīng)營(yíng)了一年后，2016年鐵礦石退出產(chǎn)能總量將大于新增產(chǎn)能數(shù)量，市場(chǎng)供需壓力小于去年，因此 今年鐵礦價(jià)格跌幅將明顯減小，甚至在中國(guó)去產(chǎn)能和去庫(kù)存的調(diào)節(jié)下，出現(xiàn)較大幅度反彈。
受國(guó)內(nèi)鋼廠復(fù)產(chǎn)增多及巴西、澳大利亞受天氣因素影響發(fā)貨減少影響，春節(jié)后進(jìn)口鐵礦石價(jià)格成為漲勢(shì)最強(qiáng)勁的大宗商品。
位于東南沿海的廈門石鼓山碼頭，某物流公司運(yùn)輸車隊(duì)為了環(huán)保正在用集裝箱運(yùn)輸鐵礦砂。一位不愿意具名的司機(jī)告訴中國(guó)證券報(bào)記者，從2015年年底就開始天天運(yùn)輸鐵礦砂，港口的大部分鐵礦砂是來(lái)自澳大利亞的，運(yùn)輸?shù)娇拷鼜B門的漳州的一家大型的民營(yíng)鋼鐵廠。
“有時(shí)候這家鋼鐵廠一天就需要1萬(wàn)噸鐵礦砂，所以我們非常繁忙。”上述運(yùn)輸車隊(duì)的司機(jī)對(duì)中國(guó)證券報(bào)記者說(shuō)。
分析師邱躍成指出，近期主流礦山發(fā)貨逐步恢復(fù)較高水平，到港量在逐步增加，而目前鋼廠高爐開工率恢復(fù)程度不及預(yù)期，鋼企需求較為平穩(wěn)，進(jìn)口礦價(jià)進(jìn)一步上漲幅度有限。
受鐵礦石及煤炭等干散貨市場(chǎng)回暖的影響，3月3日，波羅的海干散貨運(yùn)價(jià)指數(shù)（BDI）報(bào)342點(diǎn)，較前一交易日上漲7點(diǎn)，漲幅2.09%，已經(jīng)連續(xù)15個(gè)交易日上漲，各類型船舶運(yùn)費(fèi)齊升。一些海運(yùn)分析師認(rèn)為，近期原油價(jià)格維持底部盤整，對(duì)船運(yùn)成本形成一定支撐，加之黑色商品的運(yùn)輸量有一定增加，從而導(dǎo)致BDI指數(shù)有所回升。
另外，來(lái)自一些鋼材現(xiàn)貨商提供的消息顯示，春節(jié)后鋼廠復(fù)產(chǎn)有所加快，但總體看受制于債務(wù)及資金壓力，鋼廠復(fù)產(chǎn)速度整體不及預(yù)期，華東地區(qū)主導(dǎo)鋼廠對(duì)代理商3月份訂貨依然普遍打折，廠提資源規(guī)格也普遍不全。而當(dāng)前無(wú)論是鋼廠庫(kù)存和市場(chǎng)庫(kù)存，均明顯低于去年同期水平。隨著市場(chǎng)進(jìn)入傳統(tǒng)消費(fèi)旺季后需求的釋放，市場(chǎng)庫(kù)存將有望轉(zhuǎn)入全面下降通道，供需形勢(shì)也將進(jìn)一步趨于改善。
隨著價(jià)格反彈，鐵礦石成為大宗商品市場(chǎng)中表現(xiàn)最好的品種。但是也有業(yè)內(nèi)人士擔(dān)憂，其價(jià)格反彈可能受到中國(guó)鋼廠補(bǔ)充庫(kù)存和天氣因素導(dǎo)致澳大利亞部分發(fā)貨中斷的提振，而這些支撐因素可能是暫時(shí)性的。
期市“黑色系”整體受益
在鋼鐵去產(chǎn)能以及房地產(chǎn)刺激政策拉動(dòng)下，近期鋼鐵行業(yè)整體形勢(shì)趨于改善，以鋼鐵、煤炭、鐵礦石為代表的大宗商品價(jià)格在最近三個(gè)月出現(xiàn)一輪強(qiáng)勢(shì)上漲，對(duì)市場(chǎng)整體信心形成提振。
其中，2月份焦煤、焦炭表現(xiàn)相當(dāng)亮眼，連續(xù)上漲改善市場(chǎng)預(yù)期，走勢(shì)較2016年1月份更強(qiáng)。數(shù) 據(jù)顯示，截至3月5日，大連商品交易所焦煤、焦炭期貨價(jià)格今年以來(lái)累計(jì)上漲9.7%和13.0%。此外，經(jīng)過(guò)過(guò)去兩年的大跌行情后，2016年鐵合金價(jià)格 出現(xiàn)階段性筑底反彈行情，鄭州商品交易所硅錳、硅鐵期貨價(jià)格今年以來(lái)累計(jì)上漲幅度分別為33.35%和25.48%。
一位私募機(jī)構(gòu)研究員表示，今年2月份，春節(jié)后“黑色系”價(jià)格普遍走強(qiáng)，主要因素一是隨著下游復(fù) 工現(xiàn)貨價(jià)格逐步企穩(wěn)回升，對(duì)期貨上漲起到一定支撐；節(jié)前節(jié)后房地產(chǎn)政策陸續(xù)發(fā)布、力度加大，短期刺激一線城市房?jī)r(jià)大漲，激發(fā)市場(chǎng)樂觀情緒，預(yù)期引導(dǎo)下短期 風(fēng)險(xiǎn)偏好加大；一系列穩(wěn)增長(zhǎng)政策發(fā)布，積極財(cái)政政策定調(diào)，為下游基建投資提供穩(wěn)定增長(zhǎng)的預(yù)期；此輪黑色系上漲由板材傳導(dǎo)至鐵礦石，商品房銷售持續(xù)向好以及去庫(kù)存預(yù)期、鐵礦自身補(bǔ)庫(kù)存預(yù)期、鋼企盈利持續(xù)恢復(fù)等為價(jià)格傳導(dǎo)提供支撐，成本端大幅上漲對(duì)螺紋上行提供動(dòng)力。
他指出，從此輪主導(dǎo)因素來(lái)看，形成超額上漲主要是在于政策預(yù)期下的風(fēng)險(xiǎn)偏好和成本端支撐，實(shí)際 需求缺乏有力支撐，隨著價(jià)格上漲、風(fēng)險(xiǎn)偏好釋放，短期調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)加大。3月份下游需求季節(jié)性恢復(fù)，各項(xiàng)穩(wěn)增長(zhǎng)政策落地，基建投資逐步釋放對(duì)需求產(chǎn)生支撐，房 地產(chǎn)投資預(yù)期會(huì)因基數(shù)效應(yīng)短期企穩(wěn)，實(shí)際需求總體預(yù)期有望加強(qiáng)。
銀河期貨研究員郭軍文表示，雖然煤焦鋼基本面并未發(fā)生實(shí)質(zhì)性改變，但房地產(chǎn)市場(chǎng)預(yù)期有轉(zhuǎn)暖跡 象，當(dāng)前無(wú)法對(duì)鋼材需求開始好轉(zhuǎn)進(jìn)行證偽，需要觀察后期開工數(shù)據(jù)與鋼廠庫(kù)存變化情況。從季節(jié)性角度看，進(jìn)入3月份，鋼材庫(kù)存都會(huì)經(jīng)歷一個(gè)下跌周期，關(guān)鍵是 要對(duì)比庫(kù)存下降幅度與庫(kù)存的絕對(duì)值。
郭軍文表示，若鋼價(jià)上漲會(huì)帶來(lái)盈利改善，并減弱減產(chǎn)預(yù)期，鋼廠開始逐步復(fù)工，煤焦需求有望增 加，加之煤焦供給收縮幅度較大，短期內(nèi)現(xiàn)貨有補(bǔ)漲需求，下跌難度較大。近期，煤焦仍有維持強(qiáng)勢(shì)的可能，但3月份的煤焦行情走勢(shì)取決于實(shí)際需求改善情況，雖 然房?jī)r(jià)上漲較快，但3月份實(shí)際開工恐不及預(yù)期。
不過(guò)，東證期貨研究員孫楓指出，推動(dòng)黑色金屬價(jià)格走高的絕大部分因素來(lái)自于良好的預(yù)期，與基本 面存在明顯的脫節(jié)。有很多預(yù)期在短期內(nèi)也無(wú)法完全被證偽，但價(jià)格走勢(shì)最終要回歸基本面。最核心的基本面因素是黑色金屬的供需矛盾仍然異常突出。宏觀經(jīng)濟(jì)先 行指數(shù)顯示國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力依然很大，很難指望國(guó)內(nèi)鋼鐵需求會(huì)顯著回升，而去產(chǎn)能去杠桿又是一個(gè)極其復(fù)雜和非常漫長(zhǎng)的過(guò)程。與此同時(shí)，煤電油運(yùn)等各方面成 本都在下行，拖累黑色金屬價(jià)格下行的成本塌陷因素也沒有消除。所以，黑色金屬品種的前景依然黯淡。
黑色系悄然步入“鐵銹時(shí)代”
期貨市場(chǎng)黑色系的價(jià)格整體反彈，似乎并不能令多頭信心滿滿。業(yè)內(nèi)一些分析師擔(dān)憂，黑色金屬價(jià)格 走勢(shì)仍未擺脫下行通道，因?yàn)槭袌?chǎng)預(yù)期的好轉(zhuǎn)拉動(dòng)的價(jià)格走強(qiáng)很難持久。投資反彈拉動(dòng)鋼鐵需求和供給側(cè)改革力度加大的預(yù)期在短期內(nèi)難以被完全證偽，所以黑色金 屬價(jià)格仍有可能會(huì)有一定的反彈空間，但僅僅依靠預(yù)期支撐的反彈行情終有落空的時(shí)候。
從庫(kù)存方面來(lái)看，擔(dān)憂不無(wú)道理。相關(guān)機(jī)構(gòu)監(jiān)測(cè)顯示，從全國(guó)鋼材庫(kù)存來(lái)看，截至3月5日當(dāng)周全國(guó)鋼材庫(kù)存量繼續(xù)上升。另外，因準(zhǔn)確預(yù)測(cè)宏觀經(jīng)濟(jì)方向而得名的“銅博士”亦是如此，國(guó)際銅價(jià)近一個(gè)月以來(lái)明顯反彈至數(shù)月新高，與此同時(shí)，上海期貨交易所銅庫(kù)存卻激增至歷史最高。
上海大柏樹附近一家鋼貿(mào)商的負(fù)責(zé)人表示，春節(jié)后鋼廠復(fù)產(chǎn)有所加快，但總體看受制于債務(wù)及資金壓 力，鋼廠復(fù)產(chǎn)速度整體不及預(yù)期。華東地區(qū)主導(dǎo)鋼廠對(duì)代理商3月份訂貨依然普遍打折，廠提資源規(guī)格也普遍不全，而當(dāng)前無(wú)論是鋼廠庫(kù)存和市場(chǎng)庫(kù)存，均明顯低于 去年同期水平。隨著市場(chǎng)進(jìn)入傳統(tǒng)消費(fèi)旺季后需求的釋放，下周起市場(chǎng)庫(kù)存將有望轉(zhuǎn)入全面下降通道，供需形勢(shì)也將進(jìn)一步趨于改善。
邱躍成表示，以最新的成本和鋼價(jià)測(cè)算，多數(shù)鋼廠生產(chǎn)螺紋鋼仍處于略有虧損狀況，盈利的企業(yè)主要依靠使用前期低價(jià)原料庫(kù)存。而相對(duì)來(lái)看，近期板材價(jià)格漲幅明顯大于螺紋鋼，部分具有產(chǎn)能轉(zhuǎn)移條件的鋼廠開始將鐵水優(yōu)先使用于生產(chǎn)板材，減少建筑鋼材生產(chǎn)比例。
另?yè)?jù)中鋼協(xié)統(tǒng)計(jì)，2016年1月99家大中型鋼鐵企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額為虧損67.19億元，而上年同期為虧損2.93億元。顯示近期鋼價(jià)上漲仍不足以使全行業(yè)扭虧，成本對(duì)鋼價(jià)走勢(shì)依然形成支撐。
邱躍成認(rèn)為，當(dāng)前國(guó)內(nèi)市場(chǎng)及鋼廠庫(kù)存均明顯低于往年同期，在各地房地產(chǎn)去庫(kù)存政策密集出臺(tái)以及 央行年初信貸集中投放帶動(dòng)下，國(guó)內(nèi)終端需求有望加速釋放，市場(chǎng)供需有望繼續(xù)改善。同時(shí)，近期板材價(jià)格漲幅明顯大于建筑鋼材，部分鋼廠將鐵水優(yōu)先用于生產(chǎn)板 材，對(duì)建筑鋼材價(jià)格走勢(shì)也將形成支撐，短期國(guó)內(nèi)鋼價(jià)或仍有進(jìn)一步上漲的空間。
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，推進(jìn)結(jié)構(gòu)性改革特別是供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，去產(chǎn)能的任務(wù)首當(dāng)其沖。煤炭、鋼鐵現(xiàn)有產(chǎn)能的形成并非一朝一夕，因此，去產(chǎn)能也將是漫長(zhǎng)而艱難的過(guò)程。無(wú)論投資者還是行業(yè)企業(yè)，都不能對(duì)當(dāng)前的市場(chǎng)形勢(shì)過(guò)于樂觀，畢竟去產(chǎn)能的工作才剛剛開始。
