需求回升 滬鋼漲勢尚未終止

需求有望改善

在積極財政政策與房地產(chǎn)利好消息刺激下，市場對二季度經(jīng)濟階段性企穩(wěn)持樂觀態(tài)度。雖然房地產(chǎn)從長周期看仍然面臨調(diào)整壓力，但是短周期處于政策蜜月期，利率走低、首付比例下調(diào)以及稅費減免等措施提高居民支付能力。

隨著房地產(chǎn)銷量回升，房地產(chǎn)企業(yè)去庫存壓力下降。今年1—2月，商品房銷售面積同比增長28.2%，增速比去年同期提高21.7個百分點；全國房地產(chǎn)開發(fā)投資同比增長3.0%，增速比去年同期提高2個百分點。

基本面改善使得今年春季需求或?qū)⑴まD(zhuǎn)近年來旺季不旺的狀態(tài)，上海地區(qū)線材和螺紋鋼采購量維持季節(jié)性回升態(tài)勢。

鋼廠開工率提高

自去年年中到今年春節(jié)前后，隨著鋼企盈利能力惡化，鋼廠減產(chǎn)停產(chǎn)范圍擴大，開工率一度降至有數(shù)據(jù)統(tǒng)計以來的歷史低位。隨著鋼價重心上移，鋼企盈利能力明顯改善。截至3月11日，全國鋼廠盈利面提升至55.83%，全國高爐開工率回升至77.49%。

經(jīng)歷長時間虧損之后，鋼廠短期復(fù)產(chǎn)或者開工較為謹(jǐn)慎。不過隨著鋼價逐步走高，鋼廠盈利轉(zhuǎn)好使得鋼廠復(fù)產(chǎn)趨勢已經(jīng)形成，最近一個多月唐山地區(qū)鋼廠開工率已經(jīng)提升6個百分點。據(jù)中鋼協(xié)統(tǒng)計，2月下旬中鋼協(xié)會員鋼鐵企業(yè)日產(chǎn)粗鋼159.19萬噸，旬環(huán)比增長2.34%；全國日產(chǎn)粗鋼211.40萬噸，旬環(huán)比增長2.68%。

鋼市繼續(xù)去庫存

鋼價暴漲是中間商在利好政策或者預(yù)期下拉漲的結(jié)果，缺乏供需面的支撐。在終端需求短期并未實質(zhì)性恢復(fù)的情況下，鋼廠增加開工就意味著供給壓力增大，從而導(dǎo)致近期鋼價波動明顯加大。

然而，隨著需求季節(jié)性改善、國家發(fā)改委設(shè)立基建專項基金以及貨幣政策趨松，需求環(huán)比回升有超預(yù)期的可能。鋼材社會庫存具有重要的蓄水池功能，終端需求改善程度能在庫存變化上得到間接體現(xiàn)。

目前，鋼材社會庫存總量為1200萬噸左右，較去年同期大幅下降。特別是近段時間鋼材社會庫存累積數(shù)量不夠，一旦需求回升超出預(yù)期，鋼市供應(yīng)面會步入偏緊的格局。因此，鋼市旺季需求面有望改善，鋼材市場或還有一輪去庫存的過程。

總體觀察，鋼鐵行業(yè)在經(jīng)歷長時間低迷之后，處于低供給、低需求以及低價格狀態(tài)。一旦需求復(fù)蘇，鋼材價格和生產(chǎn)利潤彈性都會大幅提升。旺季時期需求預(yù)期將繼續(xù)改善，而供給端調(diào)整相對滯后，鋼市料將繼續(xù)去庫存，滬鋼漲勢有望重啟。