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鋼價(jià)暴漲之后 后期操作思路分析

[ ]  [ 告訴好友 ]  [ 打印本文 發(fā)布日期:2016-07-14      
   經(jīng)歷了長達(dá)4年的趨勢性下跌之后,2016年以來國內(nèi)鋼材市場價(jià)格迎來跌宕起伏的行情,雖然價(jià)格時(shí)常出現(xiàn)急漲快跌的現(xiàn)象,但是整體上呈現(xiàn)出震蕩上行的格局。常常在預(yù)料之外,以期貨和唐山鋼坯價(jià)格變化為導(dǎo)火索,國內(nèi)鋼材市場價(jià)格突然發(fā)動(dòng)一波迅速拉漲的行情,令產(chǎn)業(yè)客戶大跌眼鏡。
 
  如果說3-4月國內(nèi)鋼材市場價(jià)格快速拉升與下游需求配合度較高,那么6月底的價(jià)格上漲則與傳統(tǒng)的需求關(guān)系好像聯(lián)系并不緊密,6月下旬以來,鋼價(jià)尤其是期貨市場的上漲動(dòng)力究竟何在呢?
 
  毫無疑問,2016年全國市場最大的黑天鵝就是“英國脫歐”,此前主流媒體傳遞出的信息都是留歐概率更大,但6月24日結(jié)果一出,舉世嘩然。國際金融市場劇烈動(dòng)蕩,英鎊遭受創(chuàng)紀(jì)錄的大幅下跌,人民幣也順勢大幅貶值。
 
  在此背景下,國內(nèi)商品期貨價(jià)格大幅拉漲,鋼鐵黑色系價(jià)格上漲只是其中一員。超過80%的鐵礦石進(jìn)口依賴度,同時(shí)進(jìn)口礦又是以美元計(jì)價(jià),當(dāng)人民幣對(duì)美元快速貶值的時(shí)候,鐵礦石價(jià)格上漲自然符合預(yù)期,因此我們看到期貨鐵礦石價(jià)格率先強(qiáng)勢上漲,在成本上移的推動(dòng)下,期貨螺紋鋼和熱軋卷板價(jià)格也是相繼跟進(jìn)。
 
  2016年以來,黑色金屬產(chǎn)業(yè)“多空思路”博弈明顯,期貨市場價(jià)格更是跌宕起伏。由于國內(nèi)鋼材市場價(jià)格處于歷史相對(duì)低位,而中國經(jīng)濟(jì)的托底政策又非常依賴基礎(chǔ)建設(shè)和房地產(chǎn),因此鋼材商品成為很好的投資博弈競技場,期貨螺紋鋼、鐵礦石合約更是異?;鸨?。
 
  以往,鋼鐵期貨參與者多以產(chǎn)業(yè)客戶為主,操作手法有“主觀單邊操作”、“套期保值”、“期現(xiàn)套利”、“跨期鎖定利潤”、“跨品種跨期套利”等等。2016年以來,伴隨著“去產(chǎn)能”深入、下游需求景氣度提升,加之鋼材價(jià)格的相對(duì)低位,鋼鐵行業(yè)可以想象的空間無限,于是私募、基金等多渠道資金紛紛流入,鋼鐵期貨操作手法更為豐富。
 
  由于資金角逐加劇,市場多種消息開始漫天飛舞,恰逢2016年又有很多可以炒作的消息,譬如大消息面的唐山世園會(huì)的限產(chǎn)、去產(chǎn)能背景下的行業(yè)減產(chǎn)任務(wù)分解、杭州G20峰會(huì)、南方水災(zāi)等等;再到產(chǎn)業(yè)運(yùn)行關(guān)聯(lián)消息面的房地產(chǎn)新開工面積變化、基礎(chǔ)建設(shè)投資的趨勢以及上海鋼聯(lián)(58.91 +10.01%,買入)周度發(fā)布的鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)達(dá)產(chǎn)率、廠內(nèi)庫存數(shù)據(jù)和鋼材社會(huì)庫存數(shù)據(jù)的變化。
 
  于是乎,每天的鋼材市場被各種消息和謠言充斥著,讓人莫衷一是,小散戶們?cè)谄谪洸僮魃细请S波逐流,承受各種莫名其妙的賺錢和始料不及的割肉。
 
  目前來看,市場主流的操作思路有兩種,即宏觀和產(chǎn)業(yè)兩種。產(chǎn)業(yè)思路聚焦行業(yè)現(xiàn)況,更側(cè)重基本面研究;而宏觀思路聚焦整體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行,兼顧基本面研究。就當(dāng)下行情而言,持宏觀思路者認(rèn)為人民幣貶值的趨勢下,國內(nèi)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行壓力加大,央行的貨幣政策將趨于寬松。
 
  目前市場可以投資的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的并不多,股票市場表現(xiàn)欠佳,債券市場風(fēng)險(xiǎn)不小,商品尤其是價(jià)格處于相對(duì)低位的鋼鐵商品確實(shí)是不錯(cuò)的投資標(biāo)的,這種思路更傾向于多頭操作。另外,就目前市場基本面來看,鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)達(dá)產(chǎn)率增長速度偏慢,周度社會(huì)和廠內(nèi)庫存量又持續(xù)下降,因此更加堅(jiān)定了“多頭”思維。
 
  持產(chǎn)業(yè)思維者則具有警惕性,中國鋼鐵產(chǎn)能的嚴(yán)重過剩并沒有得到實(shí)質(zhì)性的解決,2016年鋼價(jià)的上漲讓在2015年底已經(jīng)停產(chǎn)的年產(chǎn)能超過5000萬噸的高爐重新開工,年產(chǎn)能在1.3億噸左右的電爐及中頻爐企業(yè)的靈活、隱蔽的生產(chǎn)也讓市場難以捉摸;
 
  此外,鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)一旦可以獲得利潤尤其是在利潤空間較為豐厚的時(shí)候,光靠政策約束是難以遏制產(chǎn)量釋放的,加之下游需求增量嚴(yán)重依賴基礎(chǔ)建設(shè)增長空間是有限的,此外,由于社會(huì)庫存更為分散,主流城市庫存量的下降并不能完全反應(yīng)市場真實(shí)情況,因此市場價(jià)格不應(yīng)當(dāng)快速上漲,產(chǎn)業(yè)思維操作方式具有天然的“空頭”思路;這也成為宏觀和產(chǎn)業(yè)思維的最大分歧。
 
  最后,筆者簡單闡述下自己的一些看法。對(duì)于鋼材市場價(jià)格,筆者認(rèn)為可以適當(dāng)以“多頭”思路去思考,畢竟在資金投資沒有出現(xiàn)很好的替代品的時(shí)候,鋼鐵商品無疑是不錯(cuò)的,但是需要高度關(guān)注股市、債市等其他投資品的表現(xiàn)以及獲利資金的動(dòng)向。
 
  與此同時(shí),基本面的一些情況同樣需要高度關(guān)注,尤其是鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)利潤變化會(huì)成為套利的機(jī)會(huì),不宜盲目樂觀看待鋼鐵行業(yè)現(xiàn)況,以下幾點(diǎn)可供參考:
 
  首先,國內(nèi)鋼材下游需求可能沒有市場感覺的那樣好,就筆者利用模型測算來看,2016上半年國內(nèi)下游鋼材消費(fèi)量同比萎縮接近2%;當(dāng)前種種聲音傳遞出現(xiàn)的感覺都是庫存量持續(xù)下降,尤其是上周五上海鋼聯(lián)五大品種庫存總量已經(jīng)降至862萬噸,觸及年內(nèi)最低點(diǎn),市場普遍認(rèn)為下游需求比較強(qiáng)勁,事實(shí)情況可能會(huì)有一些差異。
 
  其次,鋼材社會(huì)庫存分散較為明顯,當(dāng)我們細(xì)分庫存數(shù)據(jù)之后會(huì)發(fā)現(xiàn),近期國內(nèi)五大品種庫存量下降最為明顯的就是螺紋鋼,而板材品種庫存量波動(dòng)很小;在基建項(xiàng)目遍地開花的背景下,螺紋鋼社會(huì)庫存量必然更為分散,因此主流35個(gè)城市庫存量下降符合預(yù)期,但不能簡單按照占比權(quán)重計(jì)算全國庫存的下降量;此外,近期由于南方暴雨也讓鋼材運(yùn)輸受阻,部分社會(huì)庫存量還在運(yùn)輸途中,據(jù)上海鋼聯(lián)調(diào)研,光江蘇區(qū)域主導(dǎo)的鋼廠約有200艘船受到河道封航的影響,總量在16-17萬噸。
 
  第三,唐山限產(chǎn)及南方暴雨導(dǎo)致部分企業(yè)停產(chǎn)影響產(chǎn)量的同時(shí)也在波及需求,唐山限產(chǎn)力度會(huì)影響產(chǎn)量供應(yīng),但是不能盲目按照最大影響力度去計(jì)算;災(zāi)后重建會(huì)拉動(dòng)鋼材需求,但不可以簡單與98年洪水過后相比,98年的房屋和基礎(chǔ)建設(shè)質(zhì)量與當(dāng)前不可同日而語,能夠承受的洪水沖擊也是不一樣,洪水退后需要重新建設(shè)的項(xiàng)目不會(huì)太多,城市“海綿體”建設(shè)是長期規(guī)劃不會(huì)一蹴而就。
 
  第四,鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)一旦出現(xiàn)高利潤則需要注意,畢竟中國鋼鐵產(chǎn)能過剩格局還沒有得到根本改善,尤其是隱形的中頻爐、電爐企業(yè)達(dá)產(chǎn)率彈性空間很大,高利潤必然促進(jìn)增產(chǎn),進(jìn)而造成供應(yīng)壓力。此外,鋼材出口對(duì)中國鋼鐵產(chǎn)業(yè)影響力很大,筆者認(rèn)為2016年鋼材出口量可能再創(chuàng)歷史新高,其中其他合金條桿的出口量大幅攀升需要注意,1-5月同比增幅39%,板材出口量其實(shí)是負(fù)增長,1-5月同比下降2.8%,這與當(dāng)前螺紋鋼市場較為強(qiáng)勁的表現(xiàn)存在很大的聯(lián)系,下半年其他合金條桿出口量估計(jì)難以保持高增長了。

 
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