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鋼價(jià)再遇刺激:河北冬季限產(chǎn)影響有多大?

[ ]  [ 告訴好友 ]  [ 打印本文 發(fā)布日期:2017-08-08      
  摘要:河北要求重點(diǎn)地區(qū)采暖季鋼鐵限產(chǎn)50%,現(xiàn)貨鋼坯周末累漲120元/噸,達(dá)到3720元的近年新高。國泰君安指出,若嚴(yán)格執(zhí)行限產(chǎn)計(jì)劃,螺紋鋼有望再漲25%至4900元/噸,下半年P(guān)PI超出當(dāng)前預(yù)期1個(gè)百分點(diǎn)。
 
  去產(chǎn)能對鋼價(jià)的影響不容小覷。6月底最新的去產(chǎn)能數(shù)據(jù)發(fā)布以來,A股鋼鐵板塊累漲33%,螺紋鋼期貨累漲27%。
 
  現(xiàn)貨鋼價(jià)也加速上漲。8月5-6日,唐山鋼坯現(xiàn)貨價(jià)格出現(xiàn)多次上調(diào),累計(jì)上漲每噸120元,達(dá)到3720元的近年新高。
 
  那么,河北冬季限產(chǎn)到底能多大程度地刺激鋼價(jià)?
 
  先來看具體的工作目標(biāo)。“河北環(huán)保發(fā)布”8月4日的通知顯示,采暖季的工業(yè)企業(yè)生產(chǎn)調(diào)控,“按照基本抵消冬季取暖新增污染物排放量的原則”,鋼鐵企業(yè)實(shí)施分類管理,石家莊、唐山、邯鄲等重點(diǎn)地區(qū),采暖季鋼鐵產(chǎn)能限產(chǎn)50%。
 
  河北鋼鐵產(chǎn)量占全國產(chǎn)量的23%。2016年全國鋼鐵產(chǎn)量11.38億噸,其中河北2.6億噸。
 
  國泰君安宏觀團(tuán)隊(duì)模擬了三種限產(chǎn)狀況對工業(yè)增加值和黑色冶煉行業(yè)工業(yè)增加值的影響,三種限產(chǎn)狀況對螺紋鋼價(jià)格的影響如下?;ㄆ煺J(rèn)為,中國冬季鋼鐵減產(chǎn)可能削減日產(chǎn)量的8%。
 
  情景一(弱限產(chǎn)):產(chǎn)量2%受限,螺紋價(jià)格漲至4100元/噸(較當(dāng)前價(jià)格上漲5%)
 
  若限產(chǎn)執(zhí)行比較弱,螺紋價(jià)格上漲有限,假設(shè)在5%左右。經(jīng)我們測算,此種情景對PPI的影響在0.2個(gè)百分點(diǎn),既考慮到直接影響,也考慮到主要的間接影響(借鐵礦石價(jià)格的影響)。
 
  情景二(中限產(chǎn)):產(chǎn)量4%受限,螺紋價(jià)格漲至4500元/噸(較當(dāng)前價(jià)格上漲15%)
 
  中度限產(chǎn)或致螺紋漲價(jià)15%左右,可能致使下半年P(guān)PI超出當(dāng)前預(yù)期0.6個(gè)百分點(diǎn)。
 
  情景三(強(qiáng)限產(chǎn)):產(chǎn)量6%受限,螺紋價(jià)格漲至4900元/噸(較當(dāng)前價(jià)格上漲25%)
 
  嚴(yán)格執(zhí)行限產(chǎn)計(jì)劃,可能致使下半年P(guān)PI超出當(dāng)前預(yù)期1個(gè)百分點(diǎn)。
 
  結(jié)果顯示,跟不限產(chǎn)相比,限產(chǎn)將會對工業(yè)增加值帶來0.2-0.5個(gè)百分點(diǎn)增速的回落。
 
  河北部分地區(qū)50%的限產(chǎn)目標(biāo)并非最新發(fā)布。今年四月,河北省發(fā)布《關(guān)于強(qiáng)力推進(jìn)大氣污染綜合治理的意見》及18個(gè)專項(xiàng)實(shí)施方案,附件之一便是提出50%鋼鐵限產(chǎn)目標(biāo)的源文件。但4日的專項(xiàng)方案新增了電解鋁和碳素等化工企業(yè)的限產(chǎn)要求。
 
  并非最新的限產(chǎn)目標(biāo)再次被市場關(guān)注,與去產(chǎn)能消息的披露以及二季度經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)勢表現(xiàn)有關(guān)。6月底經(jīng)觀消息稱,截至5月底,全國已壓減粗鋼產(chǎn)能4239萬噸,完成年度目標(biāo)任務(wù)84.8%;7月20日,經(jīng)濟(jì)參考報(bào)更是指出,今年到6月底,我國鋼鐵去產(chǎn)能已完成全年目標(biāo)。(更多內(nèi)容,參見《讀要聞|一文看懂漲價(jià)潮:黑色漲完有色漲稀土牛完化工?!?
 
  而螺紋鋼價(jià)格上行,或帶動其它相關(guān)行業(yè)(如焦煤、鐵礦石等)漲價(jià),從而有利于工業(yè)企業(yè)盈利整體增加。國君認(rèn)為,上述三種情形下的螺紋鋼漲價(jià),可能提高工業(yè)企業(yè)總體盈利的增速0.3-1.5個(gè)百分點(diǎn),主要是通過PPI漲價(jià)的影響。
 
  但鋼材漲價(jià)不利于中游的裝備制造業(yè)的盈利,或使得裝備制造業(yè)利潤增速比之前預(yù)期下降0.04-0.16個(gè)百分點(diǎn)。國君指出,部分行業(yè)向下游轉(zhuǎn)嫁能力強(qiáng),鋼價(jià)上漲不會對其盈利有負(fù)面影響,但家電等行業(yè)對下游需求端議價(jià)能力較弱,鋼價(jià)又在成本中占據(jù)較高比例,因此鋼價(jià)上漲對利潤侵蝕明顯。對裝備制造業(yè)的盈利進(jìn)行測算,結(jié)果顯示,螺紋鋼的價(jià)格增速上行1個(gè)百分點(diǎn),裝備制造業(yè)盈利增速回落0.16個(gè)百分點(diǎn)。

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