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主營業(yè)務(wù)發(fā)展平穩(wěn)。公司13年上半年實現(xiàn)銷售收入10.68億元,同比下滑2.88%,歸屬上市股東凈利潤6760萬元,同比下滑8.07%。由于電纜企業(yè)以銅價作為產(chǎn)品售價基礎(chǔ),上半年銅價較去年同期均價下降4.8%,收入下降受材料價格下降明顯,6月底以來銅價已開始小幅回升,未來價格將保持階段平穩(wěn),材料價格影響的不利因素將逐步消除。
特種電纜擴建產(chǎn)能即將投產(chǎn),技術(shù)指標(biāo)及利潤將雙提升。下半年公司依托子公司無錫裕德攜創(chuàng)科技有限公司建設(shè)的礦物結(jié)緣特種電纜生產(chǎn)線將投入使用,這將結(jié)束公司特種電纜產(chǎn)能不足的瓶頸。新生產(chǎn)線能夠滿足更多規(guī)格和更高技術(shù)指標(biāo)礦物絕緣電纜的生產(chǎn)需要,產(chǎn)品整體盈利能力將得以提升。
非晶變壓器發(fā)展向好,江蘇揚動技術(shù)領(lǐng)先,雙方協(xié)同效用明顯。非晶變壓器是兩大電網(wǎng)公司今后一個階段重點推廣的節(jié)能設(shè)備,未來幾年市場復(fù)合增速將會達到30%,江蘇揚動在此領(lǐng)域技術(shù)優(yōu)勢明顯,具有非晶變壓器和非晶鐵芯的設(shè)計制造能力,是國內(nèi)多家非晶變壓器制造企業(yè)的供應(yīng)商,遠程收購之后將利用公司銷售渠道,加大終端用戶的銷售規(guī)模,有利于公司業(yè)績快速成長,雙方具有較好的協(xié)同效應(yīng)。
預(yù)測未來銅價將維持平穩(wěn),公司超高壓電纜、礦物絕緣特種電纜銷售比例將有所提高,電纜產(chǎn)品毛利率將得到提升;未來兩年配電網(wǎng)建設(shè)將繼續(xù)加速,節(jié)能型非晶變壓器的使用比例必將提高。預(yù)估每股收益2013年0.48元、14年0.60元,對應(yīng)13年的PE、PB分別為14.8x、1.6x,首次給予“審慎推薦-A”投資評級。
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